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　　在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期博弈下，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格近期走勢有所分化：期貨高位偏強(qiáng)振蕩，而現(xiàn)貨則淡季走弱，期價(jià)貼水持續(xù)修復(fù)。在未來一個(gè)月之內(nèi)，淡季供需矛盾激化有限，螺紋鋼繼續(xù)大漲的可能性較小，但是在成本支撐下，暫時(shí)也看不到有大跌的風(fēng)險(xiǎn)，中期需要看元宵節(jié)后下游開工情況。目前市場預(yù)期是樂觀的，但是需要警惕預(yù)期差帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　需求淡季特征明顯，但市場預(yù)期依舊偏樂觀

　　1月份以來，螺紋鋼終端需求淡季走弱特征明顯，周度表觀需求量和貿(mào)易商采購量均顯著下降。然而，2020年，鋼材需求端超預(yù)期表現(xiàn)使得市場對春季需求保持樂觀預(yù)期，直接體現(xiàn)就是期價(jià)貼水偏低與期貨凈多持倉顯著。截至1月15日，螺紋鋼2105合約期價(jià)較上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格貼水2.33%，為近5年同期偏低水平，去年同期則高達(dá)8.51%，其間更是出現(xiàn)過期價(jià)升水北方現(xiàn)貨價(jià)格的情況。貼水顯著低于同期水平正是市場對后續(xù)螺紋鋼價(jià)格走勢樂觀所致。

　　同時(shí)，間接衡量建材類鋼材消費(fèi)的房地產(chǎn)新開工和施工面積同比增速回落不明顯，去年12月同比增速為6.3%，已連續(xù)三個(gè)月回升；施工面積增速同樣強(qiáng)勁，去年12月同比增速高達(dá)28%，在年末趕工驅(qū)動下表現(xiàn)為大幅增長。此前，市場擔(dān)心“三條紅線”政策出臺后，房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境趨緊，繼而影響房地產(chǎn)企業(yè)拿地和開發(fā)的節(jié)奏，但去年12月數(shù)據(jù)顯示房企延續(xù)高開工、高施工的“高周轉(zhuǎn)”模式，地產(chǎn)用鋼需求韌性依舊較強(qiáng)。

　　高成本猶存

　　鋼材成本支撐猶存，原料端價(jià)格近期出現(xiàn)極大漲幅。焦炭現(xiàn)貨已提漲十三輪，累計(jì)漲幅高達(dá)800元/噸，而鐵礦石價(jià)格指數(shù)在170美元/噸高位運(yùn)行，去年國慶以來累計(jì)漲幅為40.32%。因此，華東鐵水成本抬升近670元/噸。

　　當(dāng)前焦炭和鐵礦石基本面良好，鋼價(jià)成本支撐較強(qiáng)。目前，焦炭供應(yīng)仍未恢復(fù)，下游高爐產(chǎn)能利用率仍處于較高水平，且還有新高爐陸續(xù)投產(chǎn)，在焦炭總庫存偏低的情況下，焦炭一直處于賣方市場，價(jià)格依舊易漲難跌。

　　淡季供需矛盾并不突出

　　進(jìn)入淡季后螺紋鋼供需兩端均走弱，市場矛盾并不突出。近期需求減量顯著，周度表需和終端采購量延續(xù)下降態(tài)勢，按農(nóng)歷同比分別下降1.19%和11.44%，需求淡季特征明顯。但是螺紋鋼周產(chǎn)量同樣下降，最新周產(chǎn)量已降至345.37萬噸，較去年國慶前一周產(chǎn)量下降7.67%，北方部分建筑鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)虧損情況，加之春節(jié)臨近短流程產(chǎn)量季節(jié)性下降，后續(xù)供應(yīng)仍會下降。螺紋鋼庫存增幅未超預(yù)期，最新庫存總量環(huán)比增加46.02萬噸，連續(xù)三周增加，而增幅與去年同期相當(dāng)。若庫存未能大幅增加，則難以扭轉(zhuǎn)市場對春季需求樂觀預(yù)期。

　　總結(jié)，螺紋鋼基本面供需雙弱，矛盾并不突出，庫存繼續(xù)增加，但增幅與去年同期相當(dāng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀預(yù)期下，市場對春季需求樂觀預(yù)期未改，疊加成本高位帶來強(qiáng)支撐，螺紋鋼漲勢趨緩，但尚未看到大幅調(diào)整的動力。