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　　現(xiàn)貨鐵礦石價格.IO62-CNI=SI這星期已經(jīng)慘跌到每噸75.50美元，創(chuàng)2009年以來最低。

　　這波價格崩盤情況令人咋舌。從今年年初以來，鐵礦石價格跌幅超過35%，表現(xiàn)在工業(yè)金屬之中遠遠墊底。

　　但真正嚇人的是，一直到不久之前，當前的價格水準都被業(yè)界一致認為是不可能出現(xiàn)的低價。

　　不過是今年4月的事，全球鐵礦石巨頭--巴西淡水河谷(VALE5.SA)的鐵礦石主管JoséCarlos Martins，還對分析師這么說“有件事可以確定，價格不會持續(xù)低于110美元。”

　　這不是生產(chǎn)商的非理性樂觀。當Martins進一步說，“我們已經(jīng)有過很多次經(jīng)驗看到價格跌破這個水準，但很快就回升，”他只是把主流的普遍看法講出來。

　　看看現(xiàn)在，鐵礦石可不是只比110美元低一點點，而是低了一大截。而且是持續(xù)如此。

　　你可以看出鐵礦石題材出了很大問題?，F(xiàn)在價格跌到不應(yīng)該出現(xiàn)的水準。

　　雖然淡水河谷、力拓、必和必拓等大型生產(chǎn)商目前仍然堅持那套說法，但他們現(xiàn)在要面對集體展開價格戰(zhàn)之后的難以預(yù)料結(jié)果。

　　**理論看上去很美**

　　“三巨頭”向市場新增供應(yīng)量達到空前規(guī)模。一些全球運營成本最低的礦石業(yè)務(wù)均為他們所有。

　　今年前九個月，這三家公司共增產(chǎn)近12%，而且產(chǎn)能擴張仍在繼續(xù)。

　　他們都明白會這對鐵礦石價格產(chǎn)生沖擊，但正如淡水河谷4月時解釋的那樣，理論上看沖擊應(yīng)該有限。

　　他們或許辯稱，隨著中國生產(chǎn)出更多鋼材來修建基礎(chǔ)設(shè)施和房屋，鐵礦石市場將會再增長許多年。

　　巴西和澳洲Pilbara的低成本鐵礦石將取代生產(chǎn)成本較高的供應(yīng)，尤其是在中國國內(nèi)。

　　或許正如力拓首席執(zhí)行官(CEO)沃爾什所說的那樣，“現(xiàn)在其他企業(yè)應(yīng)該真正感受到價格與運營成本差距的影響了，它們該做出決定了?！?/p>

　　有許多傳聞的證據(jù)顯示，中國生產(chǎn)成本較高的小鐵礦大批關(guān)張，雖然這沒有相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)印證。

　　由于中國進口中的澳洲鐵礦石占比不斷增長，顯然其他邊緣供應(yīng)商必定受到影響。

　　即使這樣價格也“不應(yīng)當”這么低。那么哪里出了問題？

　　**令人難堪的現(xiàn)實**

　　現(xiàn)實情況看起來非常令人難堪。

　　首先，成本曲線的解釋只是在理論上站得住腳，但現(xiàn)實世界往往要殘酷復(fù)雜得多。

　　在供應(yīng)過剩時期，商品價格通常展現(xiàn)出惱人的走勢，不僅會跌破公認的平衡價位，而且在低位的停留時間也經(jīng)常超過預(yù)期。

　　鐵礦石也不例外，目前狀況就證明了這一點。

　　在中國，一系列小型的、不夠機械化的低品級礦場可能已經(jīng)被擠出市場，正如每次遭遇價格低谷時就會發(fā)生的那樣。

　　然而，這一次的供應(yīng)過剩規(guī)模卻意味著，成本曲線變化所帶來的影響一定會更加深遠，遠超過淘汰這些小煉廠的簡單目標。

　　而其他煉廠恐怕不愿意輕易的繳械投降。中國生產(chǎn)商在求生方面也和其它地方的煉廠一樣。面對低價格，他們將竭力削減成本。

　　通過麥格理銀行在中國舉行的年度商品論壇會，我們可以獲悉中國鐵礦石部門是如何奮起抗爭的，他們正在降低剝采比率、節(jié)省勞工成本以及尋求減稅優(yōu)惠，試圖借助這些綜合手段來壓低成本曲線。

　　根據(jù)高盛分析師的報告，一些煉廠仍在困境中堅持，盡管他們目前是虧損經(jīng)營，這是表面看來有悖常理但最終卻顯為理性的回應(yīng)。關(guān)閉煉廠也會虧錢，而且還伴隨著選擇權(quán)價值的喪失。

　　換句話講，供應(yīng)面要花費比理論預(yù)期更長的時間來完成調(diào)整。

　　第二點，同時也是更加讓人驚訝的一點，即中國的需求增長似乎并不像預(yù)想的那樣。

　　中國鋼鐵巨無霸已經(jīng)陷入生產(chǎn)停滯。官方數(shù)據(jù)顯示，9月鋼鐵產(chǎn)出較上年同期的增長率為零。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)也反映出，其成員在過去幾個月的產(chǎn)出實際上為下降。

　　分析師將就這兩份數(shù)據(jù)的準確性展開激烈爭論，但涉及到中國鋼鐵業(yè)的統(tǒng)計數(shù)字，趨勢堪稱更加可靠的參照，現(xiàn)在的趨勢就是產(chǎn)出持平至下滑。

　　大型鋼鐵生產(chǎn)商仍宣稱，中國的鋼鐵產(chǎn)出要到未來十年才會觸頂，但令人不安的真實情況卻是，小波段的產(chǎn)出觸頂確實已經(jīng)發(fā)生。

　　對于身陷價格戰(zhàn)的煉廠而言，這個大環(huán)境可算不得有利。

　　**誰是最后的幸存者？**

　　“戰(zhàn)爭無關(guān)誰對誰錯，只是決定誰是幸存者，”這是英國哲學(xué)家伯特蘭•羅素(Bertrand Russell)的名言。

　　這句話可謂相當準確的概括出全球三大鐵礦石巨頭的態(tài)度。

　　在有關(guān)市場如何吸納過剩供應(yīng)方面，這三大巨頭的判斷或許已被證明是錯的。但目前的關(guān)鍵在于它們是否能夠賭贏這場戰(zhàn)爭，即無論價格降到多低水平，它們都將成為最后的幸存者。

　　這里需要注意，戰(zhàn)爭的一個問題就是總會發(fā)生難以預(yù)料的波折。

　　嘉能可接觸力拓以探尋對方是否有意接受合并，這就稱得上一個出乎意料的事件。當然了，力拓立即拒絕這一提議，符合市場預(yù)期。

　　但嘉能可執(zhí)行長格拉森博格已經(jīng)發(fā)起了重大挑戰(zhàn)。他堅定認為礦業(yè)生產(chǎn)商以前的失策是認識不到市場現(xiàn)實。

　　力拓或許能夠以低于其他許多礦商承受極限的價格繼續(xù)生產(chǎn)，但這樣做將給公司的利潤率及股東利益帶來多大犧牲呢？鑒于力拓逾90%的利潤都來自鐵礦石業(yè)務(wù)，可以說，在這場鐵礦石價格大戰(zhàn)中，力拓已經(jīng)幾乎押上了全部身家。

　　鐵礦石目前的交易價格之低，在幾個月前是無人想象得到的。

　　好吧，至少這個價格不會再進一步走低了，是不是？答案可能是...天不如人愿。