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　　海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)稱，中國(guó)10月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為40萬(wàn)噸，較上個(gè)月增加2.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期。2014年10月中國(guó)銅精礦進(jìn)口96萬(wàn)噸，環(huán)比下滑25.6%。

　　瑞銀今日發(fā)布有色金屬行業(yè)研報(bào)認(rèn)為，從供給來(lái)看，銅供給依然過(guò)剩，這將抑制銅價(jià)，從下游需求來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷導(dǎo)致家電行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿較低，銅需求依然不振，四季度銅價(jià)依然難有起色，維持江西銅業(yè)中性評(píng)級(jí)。

　　瑞銀指出，根據(jù)11月8日中國(guó)海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，2014年10月中國(guó)銅精礦進(jìn)口96萬(wàn)噸，同比上漲2.1%，但環(huán)比大降25.6%，未鍛造銅及銅材進(jìn)口40萬(wàn)噸，較上個(gè)月增加2.6%。

　　瑞銀認(rèn)為銅精礦進(jìn)口的環(huán)比下降主要由于10月份國(guó)慶假期和9、10月份精煉銅進(jìn)口上升替代的影響。

　　瑞銀表示，從下游需求來(lái)看，房地產(chǎn)低迷抑制下游家電補(bǔ)庫(kù)存，從而影響了銅需求。

　　9月份空調(diào)銷售同比下滑0.1%，為今年二月以來(lái)的首次下滑；9月商品房銷售面積同比下滑10.3%，已連續(xù)9個(gè)月同比下降；9月電網(wǎng)投資額同比上升9.62%，但是由于北方進(jìn)入冬季氣溫下降，電網(wǎng)建設(shè)或?qū)⒎啪彙?/p>

　　瑞銀注意到，今年以來(lái)家電行業(yè)庫(kù)存普遍比往年要低，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)的低迷導(dǎo)致家電行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿較低。

　　因此，瑞銀認(rèn)為如果房地產(chǎn)市場(chǎng)短期若無(wú)反彈，4季度的家電補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作也不會(huì)很大，這也將影響銅需求。

　　從供給方面來(lái)看，上海保稅區(qū)銅庫(kù)存已經(jīng)下降到54萬(wàn)噸，為2013年底以來(lái)最低點(diǎn)，導(dǎo)致銅現(xiàn)貨市場(chǎng)供給增多。同時(shí)，9月份中國(guó)精煉銅產(chǎn)量達(dá)到71.4萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，銅材產(chǎn)量也小幅上漲到149萬(wàn)噸。

　　瑞銀認(rèn)為市場(chǎng)銅供給仍然過(guò)剩，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定的抑制作用。綜合來(lái)看，四季度銅博士依然處于供給過(guò)剩但需求不振的困局，預(yù)計(jì)銅價(jià)難有起色。

　　而瑞銀一直覆蓋的江西銅業(yè)也公布了三季報(bào)，其3季報(bào)顯示，公司2014年1-3季度EPS為0.67元，與瑞銀預(yù)測(cè)一致。

　　盡管4季度以來(lái)上期所銅價(jià)繼續(xù)下滑，但是公司冶煉業(yè)務(wù)盈利較高，同時(shí)電網(wǎng)投資拉動(dòng)公司銅桿銷售。