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　　上周(11月24-28日)，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格窄幅弱勢(shì)盤(pán)整，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)不旺的局面沒(méi)有改變。主要是進(jìn)口大豆到港量上升，油廠(chǎng)開(kāi)工率提高，國(guó)內(nèi)植物油供應(yīng)量增加；而市場(chǎng)無(wú)盈利效應(yīng)，貿(mào)易商采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，需求方隨用隨購(gòu)為主。

　　上周，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨窄幅橫盤(pán)，購(gòu)銷(xiāo)清淡局面沒(méi)有改善跡象。一級(jí)豆油出廠(chǎng)價(jià)格5700-5950元/噸，與上周基本持平。東北內(nèi)陸地區(qū)一級(jí)豆油價(jià)格6050-6150元/噸，與前一周基本持平。河南地區(qū)油廠(chǎng)一級(jí)豆油報(bào)價(jià)6040-6140元/噸，與前一周基本持平。批發(fā)零售市場(chǎng)小包裝油價(jià)格走軟，需求低迷，下游廠(chǎng)商采購(gòu)散裝油意愿受到抑制，加之油廠(chǎng)開(kāi)工率提高，油廠(chǎng)庫(kù)存壓力只升不降。

　　分析后市，利空因素有：一是據(jù)船期預(yù)報(bào)，11-12月份豆油進(jìn)口量將顯著減少，但棕櫚油進(jìn)口量增多，加上11月下旬以來(lái)大豆到貨步伐加快，預(yù)計(jì)春節(jié)前國(guó)內(nèi)豆油新增供給仍然較多。二是未來(lái)一周美國(guó)氣溫回暖，巴西降雨充沛，阿根廷周末將出現(xiàn)降雨，大豆主產(chǎn)國(guó)天氣前景良好，而主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)因前期采購(gòu)進(jìn)度快于往年同期但大豆壓榨利潤(rùn)卻下降，未來(lái)采購(gòu)進(jìn)度可能放緩，在美豆大豐收的背景下，預(yù)計(jì)12月份CBOT大豆期價(jià)震蕩走低可能性較大。三是國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格大幅下跌，抑制了生物柴油行業(yè)對(duì)植物油消費(fèi)需求的增加。有機(jī)構(gòu)稱(chēng)，以目前植物油價(jià)格推算，原油價(jià)格低于75美元/桶，使用植物油生產(chǎn)生物柴油將無(wú)利可圖。近幾日國(guó)際原油價(jià)格已跌破75美元/桶，植物油工業(yè)消費(fèi)需求難以增加，將使全球植物油供應(yīng)過(guò)剩的局面更加嚴(yán)重，進(jìn)而會(huì)打壓植物油價(jià)格。

　　利多因素有：一是當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格已處于五年來(lái)底部區(qū)域，市場(chǎng)認(rèn)為向下空間有限，資金殺跌意愿不強(qiáng)。二是美豆基本收獲完畢，進(jìn)入傳統(tǒng)的炒作需求時(shí)期，截至11月20日，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1941萬(wàn)噸，同比增加21%，當(dāng)前美國(guó)大豆出口旺盛，將支撐CBOT大豆期價(jià)。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)外豆油基本面偏空，向上動(dòng)力不足而下行壓力偏大，現(xiàn)貨操作上仍是隨用隨購(gòu)為主。

　　上周，國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，長(zhǎng)江流域四級(jí)菜油出廠(chǎng)價(jià)格6000-6200元/噸，與上周持平。華南地區(qū)四級(jí)菜油出廠(chǎng)價(jià)格5800-5850元/噸，與前一周基本持平。華南沿海菜油庫(kù)存充足，但油廠(chǎng)壓榨虧損，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

　　分析后市，利空因素有：一是目前國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨充足，尤其華南地區(qū)，國(guó)內(nèi)植物油終端需求不旺，小包裝油走貨不暢，抑制散油庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移，而市場(chǎng)長(zhǎng)期無(wú)盈利效應(yīng)，也抑制中間環(huán)間囤貨積極性，油廠(chǎng)庫(kù)存難以消化。二是國(guó)際原油期價(jià)走弱，市場(chǎng)采購(gòu)心理謹(jǐn)慎；國(guó)內(nèi)外植物油基本面偏空，植物油價(jià)格短期難以出現(xiàn)價(jià)格拐點(diǎn)，大環(huán)境利空也將影響國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格。

　　利多因素有：一是四菜和豆油價(jià)差縮小，目前兩廣地區(qū)四級(jí)菜油價(jià)格已經(jīng)低于一級(jí)豆油價(jià)格，加之國(guó)人對(duì)豆油基本都是轉(zhuǎn)基因的認(rèn)知，這將有利于帶動(dòng)菜油消費(fèi)。二是本周加拿大油菜籽到我國(guó)完稅成本3780元/噸，按當(dāng)前四級(jí)菜油和菜粕現(xiàn)貨價(jià)格測(cè)算，東南沿海油廠(chǎng)理論榨油虧損280元/噸，抑制企業(yè)后期采購(gòu)積極性，從目前了解到信息來(lái)看，明年一季度油菜籽進(jìn)口量低于上年同期水平。三是據(jù)悉明年我國(guó)不再實(shí)施菜籽(油)臨時(shí)收儲(chǔ)政策而將改為目標(biāo)價(jià)格，儲(chǔ)備菜油不再增加的情況下，已存在的臨儲(chǔ)菜油有轉(zhuǎn)為國(guó)儲(chǔ)的可能，這將減輕菜油價(jià)格壓力。

　　綜上所述，在國(guó)內(nèi)菜油油基本面偏空，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格仍以弱為主，操作上仍建議隨用隨購(gòu)，不可急于囤貨。

　　上周，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，港口24度棕櫚油價(jià)格為5250-5350元/噸，較上周下跌50-100元/噸。市場(chǎng)需求較差，加上棕櫚油到貨步伐有所恢復(fù)，推動(dòng)港口庫(kù)存回升。目前庫(kù)存總量為56萬(wàn)噸

　　分析后市，利空因素有：一是船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為110.3萬(wàn)噸，較上月同期的113.6萬(wàn)噸減少2.9%。自今年9月份開(kāi)始，馬來(lái)西亞棕櫚油出口免征關(guān)稅，對(duì)出口形成促進(jìn)作用。但從出口對(duì)比分析，免稅政策對(duì)出口的促進(jìn)效應(yīng)正在遞減，很可能需要價(jià)格的下降才能重新促進(jìn)出口。二是目前南美毛豆油FOB價(jià)格比馬來(lái)西亞24度棕櫚油價(jià)格高36美元/噸，仍處于歷史波動(dòng)區(qū)間的偏下位置。在大豆豐收背景下，棕櫚油需要一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，才能對(duì)出口形成支撐。三是11月1-25日馬來(lái)西亞向中國(guó)裝運(yùn)28.2萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上月同期的17.1萬(wàn)噸，為今年月度同期最高水平，預(yù)計(jì)11月份中國(guó)棕櫚油進(jìn)口量為48萬(wàn)噸，12月份為53萬(wàn)噸，進(jìn)口步伐加快，港口庫(kù)存回升。

　　利多因素有：一是棕櫚油價(jià)已處于五年來(lái)的底部，資金追跌意愿不強(qiáng)，逢低買(mǎi)多意愿較強(qiáng)。二是后期資金炒作天氣的可能性較大，馬來(lái)西亞銀行報(bào)告稱(chēng)，由于厄爾尼諾天氣發(fā)生的可能性提高，棕櫚油供給增幅預(yù)期放緩，提振價(jià)格季節(jié)性回升，預(yù)計(jì)年底價(jià)格將升至2400林吉特，明年3月升至2600林吉特。

　　綜上所述，在原油價(jià)格下跌，棕櫚油處于比價(jià)弱勢(shì)需求不旺等不利因素下，棕櫚油行情拐點(diǎn)短時(shí)期不會(huì)到來(lái)，未來(lái)兩周仍有向下空間，建議在馬盤(pán)回落至2050吉林特/噸附近時(shí)，再開(kāi)始少量建庫(kù)存。