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3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 在國(guó)際原油大幅下跌、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮和中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力“三座大山”壓境的情況下，銅等實(shí)物資產(chǎn)將繼續(xù)受到拋售。而非對(duì)稱降息對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效果，特別是下游需求的提振有限。在供應(yīng)過(guò)剩的大背景下，唯有供需出現(xiàn)大幅度改善才能提振銅價(jià)。
筆者綜合統(tǒng)計(jì)前三季度產(chǎn)量發(fā)現(xiàn)，2014年1-9月份全球主要銅礦企業(yè)銅產(chǎn)出幾乎全部出現(xiàn)較大幅度的增產(chǎn)，必和必拓較去年同期增長(zhǎng)2.5%，力拓銅產(chǎn)量較去年同期大幅增長(zhǎng)15%，Southern Copper銅產(chǎn)量較去年同期大幅增長(zhǎng)9.1%。究竟是什么原因?qū)е逻^(guò)剩并沒(méi)有在市場(chǎng)上得以顯現(xiàn)呢。筆者認(rèn)為，中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能暫時(shí)沒(méi)有跟上銅礦擴(kuò)張的步伐，這可能是一個(gè)原因，但這并不能完全解釋中國(guó)銅月度產(chǎn)量逐月攀升，而國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存持續(xù)下降和現(xiàn)貨升水的現(xiàn)象。
通過(guò)對(duì)產(chǎn)出、進(jìn)出口和庫(kù)存分析，這些銅很大可能被截留在貿(mào)易環(huán)節(jié)。從海外市場(chǎng)來(lái)看，投行和大型貿(mào)易商正成為銅市場(chǎng)主體的第三大力量。貿(mào)易融資、期現(xiàn)套利和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)正成為商品金融化之后的商品最大的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，且盈利空間遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的商品貿(mào)易。而近期美國(guó)參與院也向美國(guó)國(guó)會(huì)遞交了一份報(bào)告，報(bào)告顯示國(guó)際投行持有遠(yuǎn)超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)定的商品庫(kù)存限制，這些投行包括高盛、摩根大通、摩根斯坦利等。
而從國(guó)內(nèi)看，當(dāng)前既有大型冶煉企業(yè)旗下的主要貿(mào)易商，如江銅貿(mào)易、江銅南方貿(mào)易、銅陵有色旗下的上海貿(mào)易公司；也有傳統(tǒng)大型進(jìn)出口貿(mào)易商，如邁科國(guó)際、五礦集團(tuán)等等。目前，尚無(wú)法獲得第一手?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證這些貿(mào)易商的銅庫(kù)存情況，但是可以根據(jù)這些貿(mào)易商的資金成本判斷這些貿(mào)易商的庫(kù)存在增加。
通縮壓力陡增。最近市場(chǎng)的焦點(diǎn)，在于國(guó)際油價(jià)大幅下跌、中國(guó)宏觀政策趨于寬松的時(shí)代。然而，最大的風(fēng)險(xiǎn)卻是通縮壓力正全面壓境。一方面，在政治博弈、供應(yīng)過(guò)剩等因素主導(dǎo)下，OPEC并沒(méi)有通過(guò)減產(chǎn)來(lái)遏制國(guó)際油價(jià)的下跌，反而是為了市場(chǎng)份額而進(jìn)行更加貼身的“肉搏”；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)向好，包括就業(yè)和通脹模型都顯示美聯(lián)儲(chǔ)有望在明年一季度提前加息，由此美元匯率和實(shí)際利率雙雙上漲。從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，國(guó)際油價(jià)暴跌，使得石油美元大規(guī)模逆流，進(jìn)入市場(chǎng)石油美元被抽離。而美聯(lián)儲(chǔ)停止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，其資產(chǎn)負(fù)債表也拐頭向下，美國(guó)央行逐步關(guān)停美元流動(dòng)性的水龍頭。
非對(duì)稱降息難提振需求。年底需求處于冬季的淡季，大多數(shù)基建項(xiàng)目開工都很少，特別是北方的電力電網(wǎng)設(shè)施建設(shè)受到影響更大。盡管發(fā)改委在11月份還在繼續(xù)批準(zhǔn)鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但是真正要開工還需要等待明年春季。另外，受財(cái)政的制約，批準(zhǔn)的鐵路項(xiàng)目資源來(lái)源還是個(gè)問(wèn)題。
