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　　豆油：油脂度過了漫漫陰跌的2014年。作為油脂品種中的大哥，卻沒能帶領兄弟們走出艱難困苦，反而像落入無底洞的石頭，越陷越深，越砸越低。淚奔呀！想說愛你，真的很不容易……。誰都可以在它下跌旅途中狠狠的踹上一腳，美元指數的強勢爆發(fā)，國際原油下挫，甚至于愛爾蘭公投都把豆油嚇得半死，推入萬劫不復的深淵。但是我們對你有信心，相信你會砸出的是一個堆滿黃金的大坑，是一個讓習慣欺負你的人們萬劫不復的深坑，不，深淵。

　　市場目前充斥著各種利空的豆類的消息，美豆單產增加所致美豆總體產量的增加，以及四季度1730萬噸美豆運抵中國，都將會會讓豆油價格在下一程。但是這種利空的打擊筆者認為，將是一種邊際效用遞減的利空，對于豆油的打擊遠沒有以前那么的沉痛，遠沒有那么的痛，痛后也許才會深刻的領悟?；蛘哒f是一種已經反映到市場價格里已經被消化了的利空。

　　1.從總體供給上來看豆類整體仍處于供過于求的大格局。美豆的增產使得原本失衡的天平再次傾斜，2015年上半年不出意外豆類總體供需仍會維持著這種過剩的局面。但是隨著時間的推移，這種原來進口大豆過剩，下游需求不濟所導致豆油價格下跌的固有邏輯將會在2015年發(fā)生改變。隨著國家對社會融資利率逐漸的下行的政策導向，及國家對于大豆進口貿易信用證業(yè)務的嚴格管控，2015年大豆進口量中融資大豆部分將會逐步消失，豆類供需將重回新的平衡，豆油作為下游產品逐步完成去庫存的過程。

　　2.高庫存壓制豆油價格下行的重壓在逐步的釋放，豆油逐步的完成去庫存的過程，從10月中旬開始豆油的商業(yè)庫存從最高點的137萬噸，逐步下降至123萬噸，豆油的去庫存過程正在緩慢的進行。下游豆粕的需求疲弱，及壓榨利潤的虧損，使得豆油的庫存增速下降。豆油的真實需求消化高庫存得到釋放，為以后的上漲，奠定堅實的基礎。

　　3.中國實體經濟的低迷使得政府在年底突然降息、并出臺很多貨幣寬松政策，中國逐步進入一個降息和降準的周期，2015年寬松的貨幣環(huán)境，為油脂及大宗商品提供了一個很好筑底的宏觀環(huán)境。

　　棕櫚油：2015年棕油總體供給同樣面臨供給增加壓力，馬來西亞和印度尼西亞紛紛上調明年產量，但我們預計由于2014年初的干旱天氣對于2015年棕油的生長產生不利的影響，棕櫚油的產量增速將低于往年，使得供給的壓力將小于2014年。對于生物柴油的提升棕櫚油參混比例的未來，將是棕油徹底走出低谷的動力。生物柴油的用量將取決于原油的價格，原油價格有限下跌空間會減弱棕油下行空間。厄爾尼諾的爆發(fā)預期越來越強烈，2015年天氣的異常變化將會是引爆棕油行情的導火索。

　　1.總體供給：2014年馬來西亞和印度尼西亞天氣干燥，將對2015年產量造成不利影響。2014年2月到3月份期間，馬來西亞和蘇門答臘天氣干燥。9月到10月份期間，蘇門答臘南部以及卡里曼坦中部地區(qū)天氣干燥，2015年毛棕櫚油供應增長速度將會低于2014年。

　　2.美國氣象局11月24日發(fā)布報告，預測2015年年初發(fā)生厄爾尼諾的概率為58%，預測為中性；澳洲氣象局11月18日將2015年年初發(fā)生厄爾尼諾的概率上調到70%，級別從觀察上調到警示。

　　3. 2015年印尼國內生物柴油需求預期將提高到280萬噸，高于今年的180萬噸，因此明年的毛棕櫚油出口預期將減少到1950萬噸，低于2014年的2000萬噸。

　　4.由于國家對于棕櫚油貿易行業(yè)信用證業(yè)務的嚴格控制，棕櫚油貿易融資額逐步減少，進口棕櫚油相比往年大幅減少，國內港口棕櫚油庫存壓力大為減輕，國內真實棕油需求得以釋放。港口棕櫚油庫存從2014年6月份開始消化庫存，庫存從123萬噸的高位，下降至目前的57萬噸，下降幅度超過50%。2015年仍會維持這樣的消化庫存的局面，棕油港口的下降顯示的是國內真實需求的釋放，以及外在附加融資增量的減少。

　　菜籽油：菜籽油的邏輯跟去年稍有不同，未來一年，歐洲菜籽產量可能保持在高位記錄，但加拿大菜籽產量可能較前一度繼續(xù)回落，而相應的庫存可能會較前一年明顯下降，這是未來市場潛在的利好。而同期，國內菜籽繼續(xù)減產，市場仍將不得不大量進口菜籽進行補充。而國儲庫和菜油商業(yè)庫存居高不下，2014年一年的去庫存效果并不明顯，國家菜籽油拋儲隨時像一顆定時炸彈高懸于菜籽油上方，菜油想要走出價格谷底或仍需時日，而更多的，菜籽油價格將被動的跟隨豆油和棕櫚油波動。

　　1.加拿大菜籽產量從高位回落，且幅度偏大，加拿大農業(yè)及農業(yè)食品部發(fā)布的11月份報告顯示，2014/15年度加拿大油菜籽產量預計為1140萬噸，低于上年的1420萬噸，也低于前年1800萬噸的最高產量記錄，這是目前供應端潛在的利好，不過仍需要注意，加拿大菜籽最終產量可能存在變數。

　　2.加拿大庫存可能會較去年同期明顯下滑。據加拿大當局發(fā)布的報告，2014/15年度加拿大油菜籽期末庫存預計為90萬噸，而上年為240萬噸，降幅達60%，這有可能成為潛在的炒作因素。

　　3.國儲拋售仍是菜油市場高懸的利劍，過去一年，雖然港口的庫存出現小幅下滑，但國儲手中的菜油去庫存情況并不理想，如果未來價格回升，各儲備庫必將擇機進行輪庫，這將會繼續(xù)壓制市場。而未來，菜油更多的可能還要是參考豆棕的運行情況。