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　　油價自7月份以來幾近腰斬，美國原油(NYMEX)跌至2009年5月來低點；石油輸出國組織(OPEC)成員委內(nèi)瑞拉或違約；俄羅斯處于經(jīng)濟崩潰邊緣，外匯儲備快速蒸發(fā)，可能卷入債務(wù)違約，盧布大幅貶值，匯價相比年初已貶值一半以上。

　　俄羅斯盧布對美元匯率周一首次突破60大關(guān)后，油價繼續(xù)暴跌，美元/盧布沒有停止上行步伐，日漲幅突破13%。俄羅斯央行將關(guān)鍵利率從10.5%上調(diào)到17%，但這并未能拯救盧布，美元/盧布周二(12月16日)大幅飆升，最高觸及73.2860。

　　美聯(lián)儲即將加息，新興市場金融動蕩全面鋪開。泰國股市近期出現(xiàn)斷崖式下跌，周一創(chuàng)下11個月來最大跌幅；墨西哥股市9月份以來已跌去13.0%，近期跌勢加劇，周一下跌3.0%。巴西股市連續(xù)周四下跌，自9月份以來已跌去24.5%。

　　不只是股市，災(zāi)難在外匯市場延續(xù)，除了俄羅斯盧布的糟糕表現(xiàn)，土耳其里拉兌美元跌至紀(jì)錄新低，印尼盾重新回撤至1998年以來的最低水平。

　　截至周一，MSCI新興市場指數(shù)已連續(xù)下跌7天，12月以來已下跌8%；CBOE新興市場ETF波動指數(shù)也跳升至10月以來新高。以美元計價的俄羅斯RTS股指周一大跌10%。

　　所有這一切都有些似曾相識：1998年時，油價暴跌也曾讓原油(55.92, 0.01, 0.02%)生產(chǎn)國俄羅斯和委內(nèi)瑞拉陷入金融危機。

　　都是美聯(lián)儲加息惹的禍

　　美國經(jīng)濟今年強勁復(fù)蘇，勞動力市場取得了長足進步，美聯(lián)儲本周召開的貨幣政策會議或修改前瞻指引，放棄“相當(dāng)一段時間”措辭，為2006年以來的首次加息鋪平道路。這可能導(dǎo)致資金從發(fā)展中國家流出。世界銀行去年估計，如果長期美國債券殖利率攀升一個百分點，流入開發(fā)中國家的民間資本可能大幅減少50%。

　　土耳其、南非和巴西等經(jīng)常項目赤字巨大的國家比較容易受到?jīng)_擊。馬來西亞因其其外資占本地國債市場的比重達到30%也面臨較大風(fēng)險。美聯(lián)儲在1990年代中期的一連串加息是引發(fā)亞洲金融危機和俄羅斯債務(wù)違約的導(dǎo)火索之一。

　　歷史經(jīng)驗來看，一旦美聯(lián)儲進入加息周期，新興市場的國家貨幣都會大跌。匯豐首席全球經(jīng)濟學(xué)家Stephen King指出，“美元嚴重升值”是一大威脅，在此情況下，大宗商品價格將被壓得更低，而俄羅斯盧布、南非蘭特、墨西哥比索、巴西雷亞爾、尼日利亞貨幣將在危機中首當(dāng)其沖。

　　此外，中國經(jīng)濟增速放緩；日本經(jīng)濟陷入萎縮，超寬松的貨幣政策也未能治愈通縮頑疾；歐洲經(jīng)濟步履蹣跚，歐洲央行或被迫開始購買主權(quán)債務(wù)，開啟歐版QE，其不爭氣的成員國希臘有再度引發(fā)債務(wù)危機的可能。

　　油價熊市難辭其咎

　　美國頁巖油氣革命取得了巨大的成功，正在以三十多年來最快的速度生產(chǎn)原油。但全球經(jīng)濟增長放緩，需求不振，石油輸出國組織(OPEC)和國際能源署(IEA)相繼下調(diào)了明顯需求預(yù)期，并稱原油供過于求局面或加劇，油價2015年將可能面臨進一步下跌壓力。為了維持市場份額，OPEC在11月的會議上決定維持產(chǎn)量目標(biāo)，其原油產(chǎn)量連續(xù)六個月高于目標(biāo)。不僅是如此，沙特，伊拉克，科威特和伊朗相繼下調(diào)了原油售價，原油市場雪上加霜。阿聯(lián)酋石油部長本周聲稱，即使油價跌至40美元也不會減產(chǎn)。

　　油價下跌和經(jīng)濟制裁雙重打擊下，俄羅斯企業(yè)和銀行可能陷入嚴重的債務(wù)困境。俄羅斯經(jīng)濟與金融的現(xiàn)狀讓諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼(Paul Krugman)想起了1982-83年的拉美債務(wù)危機。他在《紐約時報》的專欄文章中提到，當(dāng)時的委內(nèi)瑞拉就像現(xiàn)在的俄羅斯。委內(nèi)瑞拉是石油經(jīng)濟大國，經(jīng)常項目一直都是順差，可它也是脆弱的債務(wù)國。

　　如果全球產(chǎn)油國的經(jīng)濟及財政狀況在此后隨著油價的進一步下跌而繼續(xù)惡化，并導(dǎo)致更多國際資本逃離相關(guān)國家，并引發(fā)主權(quán)債連鎖違約浪潮，那么情況就可能需要引起投資者的更大程度關(guān)注。俄羅斯之外，最令人擔(dān)憂的經(jīng)濟體包括委內(nèi)瑞拉、伊朗和尼日利亞等國。

　　信用違約互換顯示，委內(nèi)瑞拉在五年內(nèi)違約的概率高達97%。

　　新興市場動蕩，股市暴跌，避險資產(chǎn)或流入黃金。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金已連續(xù)第四周增持黃金期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。