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　　繼上周五尾盤下挫之后，動力煤期貨昨日跳水跌停，資金流出跡象明顯。臨近交割，在跌停行情出現(xiàn)后，部分分析人士認為，對個人投資者而言，動力煤1501合約后續(xù)操作空間不大，套保企業(yè)則可根據(jù)自身情況在期貨市場建立庫存，而中期來看，煤價仍處在下行通道。

　　多頭撤離1501合約跌停

　　動力煤期貨22日遭遇“黑色星期一”，其主力合約TC1501日跌4.04%報480元/噸。

　　“動力煤1501合約跌幅較大，主要有兩點原因。”廣發(fā)期貨研究員徐艷衛(wèi)表示，一是1501合約臨近交割，持倉量較大，這樣的背景下容易出現(xiàn)極端行情，加劇盤面的波動性。二是從基本面上看，目前主要的問題依然是庫存高企，22日秦皇島港、曹妃甸港煤炭庫存分別高達715萬噸、707萬噸。

　　“如此高的庫存，對港口作業(yè)有一定影響，港口方面會要求煤炭企業(yè)加快港口的去庫存。下游需求方面，電廠日耗煤量有所提升，在電廠庫存居高不下的背景下對市場的影響有限。”徐艷衛(wèi)說。

　　此外，據(jù)解釋，當前煤電談判接近尾聲，從市場反饋的消息和當前煤炭的實際成交價格看，煤炭企業(yè)在價格影響力方面沒有市場原來預期的強。“從交割的標的看，交割指標的寬泛性，對于電廠來說，接貨的煤不一定能符合自身電廠的需求，真正接貨的意愿不太強，這樣自然就會出現(xiàn)交割的價格會低于現(xiàn)貨價格。”徐艷衛(wèi)說。

　　國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰認為，動力煤期貨近月合約跌停，主要是由于目前已經(jīng)臨近交割，投機多頭開始大量撤離，致使煤價連續(xù)大跌。

　　對于22日多頭和空頭的持倉邏輯，信達期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈分析師陳磊分析稱，一方面市場傳聞空頭組織到大量貨源準備在南方港口如防城港、可門港交割，空頭的主要邏輯在于能組織到低價進口煤進行期現(xiàn)套利，國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨525元/噸的價格在當前的經(jīng)濟形勢下有虛高的嫌疑。另一方面，建倉的多頭據(jù)傳是大型煤炭企業(yè)下屬的貿(mào)易公司，認為現(xiàn)貨價格在冬季要上漲，所以在期貨上買入。

　　“從現(xiàn)在的持倉動作看，1501合約多頭第一席位處于7000多手的穩(wěn)定狀態(tài)，可能強接現(xiàn)貨交割的可能比較大。當前價格已經(jīng)比較合理，散多不棄盤的情況下，繼續(xù)大幅下挫的可能性不大。”陳磊說。

　　煤價長期處下行通道

　　施雨辰表示，從市場供需面來看，當前已經(jīng)進入一年一度的煤電企業(yè)博弈階段，電企和煤企對煤炭價格分歧較大。“由于沿海電力企業(yè)目前庫存較高，為了在談判中取得優(yōu)勢，電廠普遍減少采購煤炭，這從近期煤炭沿海運價持續(xù)下行、港口煤炭庫存攀升就可以看出。而在煤炭企業(yè)的堅決挺價下，港口煤炭價格維持平穩(wěn)。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年煤炭生產(chǎn)礦井產(chǎn)能達到42.7億噸，在建礦井5.2億噸，遠超潛在消費量，而且從過去幾年的煤炭固定資產(chǎn)投資看，2015年產(chǎn)能釋放預計仍有4億噸。

　　對于未來煤價走勢，陳磊表示不樂觀。他認為，煤礦供給尚處于產(chǎn)能投放周期，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩較為嚴重，2016年后產(chǎn)能壓力才有望減輕。同時煤炭的需求增速繼續(xù)處于下降通道中，首先是能源結構調(diào)整框架下，對煤炭在一次能源中的消費比重繼續(xù)下調(diào)；其次是煤炭下游行業(yè)的增長仍不容樂觀，電廠的發(fā)電增速處于低位，煤炭庫存高企，預期煤炭需求增速有限。“供求關系仍維持寬松的判斷，預計煤價仍處于下行通道中。”

　　徐艷衛(wèi)認為，相對目前市場煤炭實際成交價格509元/噸，期貨貼水太多，因此1501合約再度下行的空間十分有限，由于臨近交割，對于一般的投資者參與的意義不大，如果有條件的法人，根據(jù)企業(yè)自身情況可以嘗試在期貨市場建立庫存。