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　　令人矚目的2015年中央1號(hào)文件即將公布，近期多家媒體報(bào)道2015年目標(biāo)價(jià)格政策試點(diǎn)品種或不再增加，2015年油菜籽將延續(xù)往年的臨時(shí)收儲(chǔ)政策，此舉將對(duì)菜籽類品種產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好。

　　分品種來看，鄭油受到的政策支撐最大，其次是菜粕。同時(shí)臨儲(chǔ)菜油一旦拋儲(chǔ)實(shí)施，將對(duì)菜豆油價(jià)格差和菜油近遠(yuǎn)月合約價(jià)格差產(chǎn)生不同影響。

　　臨儲(chǔ)政策持續(xù)價(jià)格或不變?cè)?014年12月28日舉辦的“清華三農(nóng)論壇2015”上，原國(guó)家發(fā)改委副主任杜鷹表示，中央農(nóng)村工作會(huì)議已經(jīng)決定，明年目標(biāo)價(jià)格政策不會(huì)擴(kuò)大，重點(diǎn)仍是將現(xiàn)有的大豆、棉花目標(biāo)價(jià)格試點(diǎn)組織好、總結(jié)好。這意味著明年油菜籽、白糖、小麥、稻谷和玉米將繼續(xù)托市收購(gòu)。

　　預(yù)計(jì)2015年油菜籽繼續(xù)實(shí)施臨時(shí)收儲(chǔ)政策已成定局。按價(jià)格支持政策來分類，當(dāng)前國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品分為政策收儲(chǔ)品種和目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼品種。從已公布的政策來看，2015年政策收儲(chǔ)品種如玉米、小麥、稻谷均維持了收儲(chǔ)價(jià)格不變的格局，按照這一思路來推測(cè)，2015年菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格底價(jià)維持5100元/噸不變應(yīng)該是大概率事件。

　　政府收油挺粕從臨儲(chǔ)收購(gòu)的角度來看，往年中儲(chǔ)糧在菜籽臨儲(chǔ)收購(gòu)過程中，均是收購(gòu)菜籽后由油廠代加工成菜油，實(shí)質(zhì)是對(duì)菜油實(shí)行臨時(shí)收儲(chǔ)；而對(duì)菜粕則是制定指導(dǎo)價(jià)，指導(dǎo)代加工企業(yè)進(jìn)行銷售，企業(yè)銷售回籠的資金返還給中儲(chǔ)。從供需的角度來說，政府收儲(chǔ)菜油，相當(dāng)于增加了對(duì)菜油的需求，在供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，對(duì)菜油價(jià)格是實(shí)質(zhì)性利好。菜粕雖然統(tǒng)一定價(jià)、統(tǒng)一銷售，但完全流入市場(chǎng)，因此并不對(duì)國(guó)內(nèi)菜粕供需產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　從近年在菜籽收儲(chǔ)期的政策表現(xiàn)來看，由于菜油收儲(chǔ)成本居高不下，而菜油市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，導(dǎo)致收儲(chǔ)成本與市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格差越拉越大，收儲(chǔ)“浮虧”明顯。在財(cái)政減虧的無形壓力下，中儲(chǔ)在政策實(shí)施過程中存在挺粕的心態(tài)。

　　粕價(jià)運(yùn)行區(qū)間重心下移由于2014年全球大豆豐產(chǎn),而2015年全球大豆種植面積再度增加，2015年全球大豆供應(yīng)充足令價(jià)格承壓，作為蛋白之王的豆粕供應(yīng)充足，市場(chǎng)普遍對(duì)2015年蛋白價(jià)格運(yùn)行區(qū)間持悲觀態(tài)度,2015年菜粕價(jià)格運(yùn)行區(qū)間應(yīng)低于2014年。從這個(gè)角度來看，由于2015年菜籽收儲(chǔ)成本與2014年持平，而2015年菜粕銷售價(jià)格低于2014年，相對(duì)應(yīng)2015年收儲(chǔ)的國(guó)產(chǎn)菜油的成本將繼續(xù)上升。

　　去庫(kù)存分歧巨大截至2014年底，國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)菜油庫(kù)存量約為632萬噸，其中部分2010年和2011年收儲(chǔ)的菜油已經(jīng)超出存儲(chǔ)期限。盡管庫(kù)存量較大，但由于菜油政策收儲(chǔ)成本和市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格差過大,導(dǎo)致國(guó)家有關(guān)部門對(duì)臨儲(chǔ)菜油處理方式分歧巨大。從政府處理臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存的動(dòng)機(jī)來看，目前國(guó)內(nèi)CPI遠(yuǎn)低于政府目標(biāo)，食用油價(jià)格低迷，調(diào)控時(shí)機(jī)和動(dòng)力均不足，因此不太可能大規(guī)模處理臨儲(chǔ)菜油，但也不排除為了消化超出存儲(chǔ)期的菜油，而進(jìn)行小批量的拍賣或定向銷售。

　　對(duì)于如何處理現(xiàn)有庫(kù)存，市場(chǎng)傳言版本主要有以下3種：一是臨儲(chǔ)菜油轉(zhuǎn)成國(guó)儲(chǔ),相當(dāng)于庫(kù)存固化，也就是不去庫(kù)存。由于國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存數(shù)量相對(duì)固定，每年僅存在新舊輪換的問題，因此一旦臨儲(chǔ)庫(kù)存轉(zhuǎn)換成國(guó)儲(chǔ)，相當(dāng)于活庫(kù)存變?yōu)樗缼?kù)存，對(duì)菜油價(jià)格是長(zhǎng)期利好。二是隨行就市拍賣，拍賣底價(jià)相對(duì)關(guān)鍵，如果不能與市場(chǎng)價(jià)接軌，拍賣難以成交，去庫(kù)存也就難以實(shí)現(xiàn)。三是定向銷售給大型食用油企業(yè)，這也存在定向銷售價(jià)格定價(jià)的問題，如果不能讓企業(yè)受益，定向銷售也難以實(shí)施。整體而言，第一種方式對(duì)菜油價(jià)格明顯利多，而第二、第三種方式均產(chǎn)生不同程度的利空，其中第三種方式一旦實(shí)施，將會(huì)實(shí)質(zhì)性增加菜油供應(yīng)，因此利空程度最大。

　　油價(jià)面臨拋儲(chǔ)短空從鄭油期價(jià)來看，盤面反映的是進(jìn)口菜油的價(jià)格和供需情況。從中儲(chǔ)糧嚴(yán)格執(zhí)行收儲(chǔ)政策角度來看，2015年進(jìn)口菜油仍將難以進(jìn)入臨儲(chǔ)庫(kù)存。

　　盡管如此，2015年國(guó)產(chǎn)菜油成本上升，收儲(chǔ)需求持續(xù)，仍將對(duì)國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生支撐，并對(duì)鄭油期價(jià)產(chǎn)生長(zhǎng)期利好。從豆油與菜油價(jià)格差來看，2014年菜油、豆油期價(jià)在收儲(chǔ)期大幅縮窄100元/噸以下，主要原因是中儲(chǔ)嚴(yán)控進(jìn)口菜油流入臨儲(chǔ)庫(kù)存，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期2014年是菜籽政策收儲(chǔ)最后一年。目前來看，2015年菜籽臨儲(chǔ)持續(xù)，加之嚴(yán)控進(jìn)口菜油流入臨儲(chǔ)庫(kù)存的利空效應(yīng)消化，菜豆油價(jià)格差有望恢復(fù)至500元/噸以上的區(qū)間。

　　從拋儲(chǔ)的角度來看，每年6月收儲(chǔ)啟動(dòng)之前，政府對(duì)菜油實(shí)施拍賣或定向銷售的可能始終存在，因此鄭油期價(jià)近月合約仍將面臨拋儲(chǔ)的短期利空。而遠(yuǎn)月1509合約處于政策收儲(chǔ)期，相應(yīng)受到收儲(chǔ)政策的支持力度較大。因此一旦政府實(shí)施菜油拋儲(chǔ)，近遠(yuǎn)月價(jià)格差有望進(jìn)一步擴(kuò)大，例如2011年菜油大規(guī)模定向銷售，導(dǎo)致鄭油05和09合約價(jià)格差飆升至700元/噸以上。