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　　背景：倫敦金屬交易所(LME)銅3個月期貨日前盤中暴跌506.75美元，重挫8.7%，報每噸5353.25美元，創(chuàng)近6年最大跌幅，達(dá)到自2009年7月以來5年半的最低點(diǎn)。大宗商品價格緊隨其后，鎳價創(chuàng)11個月新低，鉛價跌近4%，鋅、錫跌幅均超過1.6%，貴金屬金、銀也跟著走跌。上海銅價一度跌停。

　　銅價走勢經(jīng)常被視作反映全球工業(yè)需求狀況的重要指標(biāo)，因而被稱為“銅博士”。而中國是銅的最大消費(fèi)國，消費(fèi)量占全球比重約四成。銅價從10年前的每噸3000美元，揚(yáng)升至2011年的每噸10000美元高點(diǎn)。而日前幾乎跌到最高點(diǎn)的一半。

　　工業(yè)金屬價格和經(jīng)濟(jì)景氣程度息息相關(guān)，銅價下跌是否傳遞中國經(jīng)濟(jì)下滑的信號？去年3月中國對沖基金大舉拋售大宗商品是否其中誘因？

　　鳳凰網(wǎng)專訪了劍橋大學(xué)金融學(xué)博士、對沖基金資深人士孔令洲。作為業(yè)內(nèi)人士，對銅價下跌的成因，他分析認(rèn)為：

　　其一：供過于求，導(dǎo)致銅價下跌。中國是銅的最大消費(fèi)國，銅又主要運(yùn)用于建筑業(yè)。目前房市低迷，很多房地產(chǎn)商抽離資金，去地產(chǎn)化，對銅的需求大幅減少，產(chǎn)能和存量相對過剩，供過于求導(dǎo)致銅價下跌。中國宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題一時半會難以解決，需要一個很長的時間來調(diào)整。

　　其二：美元升值，是另一原因。美元走強(qiáng)，受到市場追捧，以美元計價的大宗商品，短期價格下行可能性較高。

　　孔令洲認(rèn)為，“歐洲和日本央行會繼續(xù)進(jìn)一步加大量化寬松(QE)，隨著貨幣供應(yīng)增加，貨幣如歐元和日元貶值，投資者自然要選擇安全性更高的美元，美元的堅挺會持續(xù)一段時間，而以美元計價的銅價顯然也難以升值?！?/p>

　　對于有些人猜測是否某一大型中國對沖基金推低了全球銅價？孔博士表示質(zhì)疑。

　　“一個公司如果想操縱市場，除非盤子小，公司資金多，且金融產(chǎn)品流動性不好。而銅則不然，流動性好，且是國際大宗商品，每日銅交易量能達(dá)到30億美元。這就意味著，某個莊家需要持續(xù)保持日均幾個億乃至十幾億美元的交易量，否則是不可能實現(xiàn)的。何況，在國際市場，操縱市場價格是犯罪行為?！?/p>

　　孔令洲所在的對沖基金，專注長期投資趨勢。他利用量化投資思路所建立的交易模型顯示——銅價下跌趨勢顯著，短期內(nèi)反彈跡象卻并不明顯，進(jìn)而賣空銅期貨。

　　致于是否投資者都會看空銅期貨，孔令洲表示，這要取決于不同的投資策略。有的希望是在低位抄底，關(guān)鍵在于每一個投資者對于銅價什么時候達(dá)到最低點(diǎn)，有不同的判斷。他以2008年金融危機(jī)為例，當(dāng)美股標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到666的低點(diǎn)(目前2000多個點(diǎn))，在市場極度恐慌的時候，仍有部分逐利者進(jìn)場交易。

　　對于銅價下跌趨勢，孔令洲判斷：目前銅價雖然企穩(wěn)，由于價格走勢比較像Bear Flag技術(shù)形態(tài)，所以橫盤后繼續(xù)下行的可能性較高，但也不排除銅價短期反彈的可能。

　　孔令洲提醒投資人，逐利不應(yīng)該是投資者的唯一目的，風(fēng)險控制同樣不可忽略。在控制風(fēng)險的前提下盈利，設(shè)定一定的風(fēng)險控制點(diǎn)止損。同時，他也提示中國的銅業(yè)生產(chǎn)廠家，應(yīng)該盡早學(xué)習(xí)用期貨合約來平滑價格、鎖定利潤。通過使用期貨合約，及時對沖現(xiàn)貨市場價格的大幅波動風(fēng)險。