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借需求淡季回落白糖買(mǎi)入做多
2021-02-19

  國(guó)際市場(chǎng)




  2019/20榨季全球食糖進(jìn)入減產(chǎn)周期,全球主要產(chǎn)糖國(guó)巴西、印度、泰國(guó)、中國(guó)、歐洲、澳大利亞都出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn),不過(guò)由于疫情影響消費(fèi)也出現(xiàn)明顯的下滑,導(dǎo)致全球供需出現(xiàn)過(guò)剩,ISO最新季報(bào)預(yù)計(jì)過(guò)剩量為190萬(wàn)噸。但預(yù)計(jì)2020/21年度全球食糖消費(fèi)將增加。ISO預(yù)計(jì)全球2020/21年度糖消費(fèi)量為1.746億噸,略高于之前預(yù)估的1.742億噸,較上一年度高出2.9%。USDA最新預(yù)測(cè)2020/21榨季全球糖消費(fèi)量為1.74億噸,比上年增長(zhǎng)2%,創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)全球庫(kù)存會(huì)減少,庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)計(jì)將從27.1%下降至24.5%。請(qǐng)參考圖8。




  國(guó)內(nèi)市場(chǎng)




  消費(fèi)量:從總體相對(duì)消費(fèi)量上看,中國(guó)是繼印度后的全球第二大食糖消費(fèi)國(guó),但是人均消費(fèi)量卻排在其他國(guó)家之后,中國(guó)人均消費(fèi)潛力仍然較大。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看,我國(guó)食糖消費(fèi)仍以工業(yè)消費(fèi)為主。但近年來(lái),工業(yè)消費(fèi)與民用消費(fèi)呈此消彼長(zhǎng)的特點(diǎn)。具體來(lái)看,對(duì)于家用消費(fèi)來(lái)說(shuō)基本可以認(rèn)為其屬于生活必需品,需求缺乏彈性;工業(yè)消費(fèi)主要分布在碳酸飲料、乳制品、餅干、糖果、冷凍飲品、罐頭等含糖食品行業(yè),因此對(duì)于食糖的需求變化主要是考察含糖的食品行業(yè)的需求變化。




  我國(guó)白糖90%用于食品、飲料加工業(yè),增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn),影響其增速的主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。今年由于疫情影響,前幾個(gè)月我國(guó)食糖消費(fèi)影響較大。全國(guó)單月銷(xiāo)量在今年一季度大幅度下滑,此后從4月份開(kāi)始處于一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì),到了8月份,環(huán)比增速開(kāi)始放大,同比上也是時(shí)隔六個(gè)月再度超過(guò)去年同期,不過(guò)中秋國(guó)慶備貨需求旺季結(jié)束以后,需求明顯回落。從數(shù)據(jù)看,2019/20榨季全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖984.89萬(wàn)噸,同比減少55.74萬(wàn)噸;累計(jì)銷(xiāo)糖率94.56%,同比下降2.15%。截至2020年12月底,2020/21榨季全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖147.06萬(wàn)噸(上制糖期同期銷(xiāo)售食糖197.81萬(wàn)噸),累計(jì)銷(xiāo)糖率41.62%(上制糖期同期52.1%),其中,銷(xiāo)售甘蔗糖92.89萬(wàn)噸(上制糖期同期148.52萬(wàn)噸),銷(xiāo)糖率41.62%(上制糖期同期58%),銷(xiāo)售甜菜糖54.17萬(wàn)噸(上制糖期同期49.29萬(wàn)噸),銷(xiāo)糖率41.61%(上制糖期同期39.86%)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2020年12月我國(guó)成品糖產(chǎn)量為306.2萬(wàn)噸,同比增加3.2%。2020年1-12月份我國(guó)成品糖產(chǎn)量為1427.7萬(wàn)噸,同比下滑2.7%,整體消費(fèi)仍未完全恢復(fù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2020/21榨季國(guó)內(nèi)白糖消費(fèi)量有望回升至1530萬(wàn)噸,較上榨季增加30萬(wàn)噸。




  出口量:農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2020/21年度我國(guó)食糖出口繼續(xù)維持在18萬(wàn)噸,維持在近年的水平。相比進(jìn)口量,我國(guó)食糖出口量是比較少的。




  本榨季從2020年10月開(kāi)始,從本榨季開(kāi)始以來(lái)鄭糖的走勢(shì)看,基本呈低位區(qū)間震蕩的走勢(shì)。上榨季末,鄭糖指數(shù)收盤(pán)價(jià)為5075元/噸,截至2021年1月底,收于5234元/噸,漲幅僅有3.13%,期間最高5496元/噸,最低4945元/噸,基本在一個(gè)大的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。




  從影響因素看,雖然進(jìn)入新季以后新糖上市供應(yīng)壓力及雙節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡是重要的影響因素,但在外糖大幅上漲的情況下,國(guó)內(nèi)維持相對(duì)低迷的走勢(shì),主要原因還是在于進(jìn)口問(wèn)題。去年是個(gè)比較特殊的年份,新冠疫情打亂了市場(chǎng)運(yùn)行的節(jié)奏,比如因疫情影響需求下滑及推遲,我國(guó)配額外食糖進(jìn)口配額發(fā)放比往年晚,導(dǎo)致食糖進(jìn)口進(jìn)度大幅延后,加上糖漿進(jìn)口大幅增加,令國(guó)內(nèi)價(jià)格明顯承壓。




  從國(guó)內(nèi)基差看,今年以來(lái)國(guó)內(nèi)食糖基差大幅波動(dòng),整體呈現(xiàn)三波上升,兩波下降的走勢(shì)。今年1-2月全國(guó)食糖現(xiàn)貨平均價(jià)格與主力期貨價(jià)格基差一度跌至200元/噸以下,之后不斷震蕩上升,4月底升至年內(nèi)高點(diǎn)750元/噸左右以后震蕩回調(diào),8月下旬回落至300元/噸左右,完成第一輪升跌;第二輪上升從8月下旬的300元/噸左右起步,9月底升至第二波高點(diǎn)600元/噸左右以后回調(diào),至12月下旬又跌回200元/噸以下,形成第二輪升跌。

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